多氟多新增产能急刹车 中铝巨亏震动上游产业链

聚四氟乙烯

　　号称全球最大无机氟化工企业的多氟多(11.72,-0.48,-3.93%)(002407)，在完成上半年的生产任务后就马上将公司的氟化铝生产线停了下来，否则，只能带来更多的亏损。

　　而就在2011年10月份，多氟多才刚刚完成上市后的产能扩张，将公司的氟化铝和冰晶石产能从6万吨分别提升到14万吨和8万吨。

　　怎料新设备投产之后的两年时间，国内的氟化铝和冰晶石的产能过剩问题不但没有缓解，反而愈加恶化，到今年上半年，作为国内氟化铝生产规模最大的多氟多，主营业务已经濒临亏损的边缘。

　　作为中国铝业(3.24,-0.01,-0.31%)最重要的上游原材料供配商，多氟多在2010年上市前对于市场预期一派乐观，而随着中国铝业从2012年下半年开始产能压缩和转移，刚刚上市3年的多氟多，处境愈发尴尬。

　　全线停产

　　7月9日，多氟多对外发布中期业绩修正公告称，今年上半年公司的净利润预计将下滑60%-100%，这就意味着，一家年产值十几亿元的化工企业，今年上半年赚取的净利润将不超过1700万元。同比往年同期数据，这也是公司上市3年来最差的业绩。

　　在公司的产品结构当中，无水氟化铝占到了50.61%、冰晶石占到了15.61%，这两个产品均是生产电解铝的主要配料，因此，多氟多的客户主要是包括中国铝业在内的全球几大铝业公司。按照多氟多在招股说明书当中的表述：“2007年以来，在国内电解铝产量超过20万吨的21家企业中，公司是其中19家企业的氟化盐供应商。”

　　按照公司在2010年上市时的预测，国内的电解铝市场很快会复苏，然而事与愿违，国内的电解铝市场始终未能走出低谷。

　　2012年的时候，作为行业巨头的中国铝业净利润巨亏90亿元。进入到2013年，国内的电解铝市场仍未好转，产能过剩依旧严重。6月6日，中国铝业对外发布公告称，公司的部分电解铝生产线将实行弹性生产，涉及暂时关停电解铝产能约38万吨。

　　下游市场的低迷最直接的体现是在上游材料采购上。2011年10月份，多氟多募投项目完成建设，公司的氟化铝新增产能6万吨，较之前翻了1倍，但是，公司当年在氟化铝产品上的销售收入却只增长了8.5%。

　　对于此，中原证券化工行业分析师李琳琳预测，导致公司在氟化铝业务上增产不增收的主要原因还是产品的价格下跌，根据李琳琳给出的市场数据，在2012年上半年时，市场上的氟化铝平均价格还在9000元/吨以上。而根据记者查阅，氟化铝的最新市场价格只有每吨7100元至7200元左右，一年的时间价格跌去了20%。

　　事实上，当市场上的氟化铝价格跌破8000元价位时，行业将面临价格倒挂。根据湖南有色氟化学集团副总经理张亚红给出的数据，国内每生产一吨氟化铝的成本约为8000元，湖南有色氟化学也是号称全球最大的氟化盐生产基地。不过，多氟多方面并不承认公司目前存在成本倒挂的问题，公司董秘办负责人表示，多氟多在氟化铝上的生产成本较同行业要低一些。

　　而停产，目的仍旧是为了进一步压缩成本。

　　7月15日晚间，公司公告称，鉴于目前氟化铝市场持续低迷，公司计划集中对氟化铝生产线停产进行技术改造，停产期是从7月16日至9月15日，为期两个月，预计减少产量2万吨，按照目前氟化铝的市场价格计算，减少的营业收入在1亿元左右。

　　按照多氟多此前披露的数据，公司目前在氟化铝上的年产能为14万吨，因此预计此次公司的停产涉及所有的氟化铝生产线。

　　7月17日，记者就此向多氟多进行了证实，至于整个氟化铝生产线在三季度的停产是否会影响到公司下半年的业绩，上述负责人表示目前尚难以预测。

　　“这次停产改造也主要还是围绕压缩成本，对一些生产指标进行控制。”该负责人在接受记者采访时表示。

　　向西转移

　　在多氟多的客户名单当中，中国铝业的地位尤为凸显，多年来也一直是公司最大的单一客户。

　　然而，面临业绩扭亏压力的中国铝业从去年开始逐步剥离旗下的铝业资产，这其中包括中铝河南铝业，根据中国铝业2012年财报数据显示，去年中铝河南铝业亏损了5.2亿元，该公司的净资产为-14.7亿元，已经处于资不抵债的处境，因此，中国铝业正在计划转让其86.84%的股权。

　　除了甩卖旗下资产之外，中国铝业还逐渐将产能从中部地区向西部转移，目的是为了降低电解铝生产中最重要的电力成本价格。

　　面对国内电解铝由中向西转移的大趋势，偏安于河南焦作的多氟多同样也不得不将产能转移到西部地区。

　　2012年7月4日，多氟多与甘肃金宝投资和甘肃白银中天化工签订增资扩股协议，公司出资7300万元对白银中天进行增资，以获得白银中天73%的股权，而多氟多看中的，就是白银中天拥有一条1.5万吨的干法氟化铝生产线。

　　不过，在整个市场疲软的大环境下，产能规模较小的白银中天业绩并不理想，2012年，该公司的净利润亏损额接近1900万元，同时，公司的负债仍在不断提高，去年年底时，公司的资产负债率还只有31.8%，而到了今年5月底的时候，资产负债率已经提升到46.3%。

　　为了缓解白银中天的负债压力，多氟多不得不联合其他合资方对白银中天进行财务资助，今年6月初，公司向白银中天提供了5407万元的免息财务资助。

　　而根据记者向多氟多方面证实，此次氟化铝生产线的整体停产尚未涉及白银中天。